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齐翔腾达:三季度业绩大超预期,产能扩张业绩有望持续增长

发布时间:2017-10-22    研究机构:天风证券

事件:

公司发布2017年三季度报告,前三季度公司实现营收127.81亿元,同比增长253.51%;实现归母净利润5.73亿元,同比增长126.64%;EPS 为0.32元/股。公司在第三季度实现营收80.82亿元,同比增长469.74%;归母净利润2.5亿元,同比增长109.5%。

点评:

公司第三季度营收暴涨470%,带动前三季度营收整体上涨253.51%,实现净利润增长一倍以上。我们认为,价格上涨的主要原因是行业高景气度带来的公司主营产品价格的上升以及装置检修完成和产能扩张带来的产销量提升。

产品方面,顺酐类产品前三季度均价同比增长41%,三季度同比增长45%;

甲乙酮产品,前三季度均价同比增长42%,三季度同比增长38%。

产能方面,公司在二季度进行了历史以来最大规模的装置检修,检修在二季度顺利完工,三季度产能恢复开工,开工率高。公司在去年年底投产的45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用装置,使公司在C4产业链的综合利用得到进一步提升,产品更具成本优势。公司新建5万吨顺酐产能的预计四季度投产,顺酐产能达到20万吨,将持续为公司提供业绩贡献。

此外,公司全资子公司淄博齐翔腾达(002408)供应链有限公司,三季度初受让大连联商能源有限公司100%股权,使得经营范围得以拓展,为公司三季度公司经营业绩做出了重要贡献。并且公司拟在香港由该子公司设立全资孙公司以拓展海外业务,未来有望提升公司的海外知名度及品牌影响力。

公司前三季度整体毛利率为9.69%,相比去年同期的17.26%,下降了近8个百分点,主要原因是二季度国际油价达到年内底部,三季度价格持续反弹导致公司原材料成本上涨。三费方面,公司财务费用同比上涨161.81%,主要系公司银行贷款增加;管理费用同比上涨62.6%,主要系检修产生的修理费用;销售费用同比上涨32.02%,主要系产能扩张,销量增长导致。

公司是全球甲乙酮最大的生产企业,具有龙头效应。主营产品价格目前位于高位,四季度在环保力度趋严的行情下有望持续受益,5万吨顺酐新产能四季度投产,未来将持续贡献业绩。首次覆盖,目标价14元,预计2017-2019年EPS 为0.51、0.54、0.57,对应PE 为23x、21x、20x,给予“买入”评级。

申请时请注明股票名称