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齐翔腾达公司点评报告:产品量价齐升推动业绩大幅增长

发布时间:2018-02-27    研究机构:中原证券

投资要点:公司公布2017年度业绩快报, 2017年公司实现营业收入222.35亿元,同比增长278.44%,实现净利润8.52亿元,同比增长69.58%,基本每股收益0.48元。

产品涨价、盈利提升,全年业绩大增。公司产品包括甲乙酮、丁二烯、顺酐等,总产能达100万吨。受原油价格上涨、供需关系好转等因素推动,2016年以来,公司主要产品甲乙酮、顺酐、丁二烯价格上涨幅度较大。2017年,丁二烯均价12447元/吨,同比上涨34.66%;甲乙酮均价8428元/吨,同比上涨43.66%;顺酐均价8918元/吨,同比上涨42.65%。产品价格的上涨与盈利的提升推动了公司业绩的大幅增长。此外,子公司淄博齐翔腾达(002408)供应链有限公司业务大幅开展,推动收入增长278.44%。

顺酐项目扩产,公司技术领先保障盈利。公司顺酐业务于2013年底投产,原有产能15万吨。2017年4月,公司公告投资1.99亿元,进一步扩产5万吨。目前扩产项目已于11月份顺利投产,装置运行状况良好,达到设计要求,公司顺酐产能已达20万吨。公司顺酐装置采用先进的正丁烷氧化法工艺,较传统苯法工艺具有环保压力小、产品质量高等优势,且成本较低,盈利能力较强。凭借产品质量优势,公司已顺利打开国内外市场,产品供不应求。目前顺酐业务已成为公司主要的利润来源。随着产能扩张完成,有望进一步推动公司业绩增长。

甲乙酮盈利提升,保障业绩继续增长。2017年8月份以来甲乙酮价格快速上涨,价差迅速拉大,截止2月初涨幅达45.7%。公司作为全球甲乙酮龙头,产品在成本、品质等方面均优于同行。随着甲乙酮价格的上涨与盈利的提升,公司有望充分受益,业绩弹性较大。

盈利预测和投资建议:预计公司2017、2018年EPS分别为0.48元和0.60元,以2月23日收盘价12.75元计算,对应PE分别为26.7倍和21.4倍,维持“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称