齐翔腾达(002408.CN)

齐翔腾达(002408)公司季报点评:第三季度归母净利润3.11亿元 创上市以来单季度盈利新高

时间:20-10-26 00:00    来源:海通证券

齐翔腾达(002408)发布2020 年三季报。2020 年前三季度,公司实现营业总收入163.33亿元,同比-32.07%,归母净利润7.87 亿元,同比+50.28%。其中2020Q3,公司实现营业收入64.22 亿元,归母净利润3.11 亿元,同比增长83.39%,是上市以来单季度盈利新高。我们认为,公司前三季度盈利增长,主要是由于甲乙酮和供应链管理业务毛利率提升。

8-9 月顺酐价格大幅上涨。2020 年第三季度,公司两大重要产品顺酐和甲乙酮的均价分别为6796 元/吨和6312 元/吨,同比分别上涨6.3%和下滑15.1%。

8 月中旬后,国内顺酐价格迎来快速上涨,从5800 元/吨(8 月14 日)上涨到9500 元/吨(9 月18 日),涨幅63.8%。由于今年油价大幅低于去年同期水平,公司原材料价格也明显下降,在产品价格相对稳定时,公司产品毛利率提升。

成立子公司,拓展医用材料业务。9 月19 日,公司公告出资1 亿元成立子公司,以实现对公司产品价值的充分利用并完善公司的市场布局,符合公司的长期业务发展规划。一方面可以充分发挥公司在丁腈胶乳等产品研发、生产的技术优势,另一方面可以进一步提高公司产品的盈利水平。

六大项目稳步推进。公司目前在建项目包括:1)20 万吨MMA 项目,1 期10 万吨生产线于9 月建成投产;2)临淄石化装置改造项目;3)70 万吨PDH和30 万吨环氧丙烷项目;4)20 万吨异壬醇项目;5)100 万吨尼龙66 项目;6)20 万吨丁腈胶乳项目。目前,以上项目均在稳步推进。

可转债顺利发行。2020 年8 月,公司成功发行可转债29.9 亿元,其中向原股东发行22.86 亿元,募集资金主要用于70 万吨PDH 项目,该项目总投资34.60 亿元。公司预计项目投产第2-5 年,可实现收入49 亿元,净利润6.5亿元左右。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2020~2022 年EPS 分别为0.59、0.75、0.88 元,按照2020 年EPS 以及18-22 倍PE,我们给予公司10.62-12.98元的合理价值区间,给予“优于大市”评级。

风险提示:原材料及产品价格大幅波动;项目建设进度不达预期