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齐翔腾达:业绩大幅增长,一体化成本优势稳固

发布时间:2017-08-10    研究机构:东方证券

上半年业绩大幅增长:公司17年上半年实现营业收入47亿元,归属上市公司股东净利润3.2亿元,分别同比增长114%和142%。收入和利润大幅增长的原因主要是:1)45万吨/低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目16年下半年投产并开始贡献业绩;2)公司主要产品甲乙酮、顺酐等价格均比去年同期出现大幅上涨;3)主要产品的价差也大幅扩大,如甲乙酮价差同比扩大78%、顺价差同比扩大了42%。

后续有望环比提升:公司已经构建了完善的C4深加工产业链,一体化成本优势非常明显,未来利润将持续处于较高水平。公司上半年进行了成立以来规模最大的装置检修,对于二季度盈利造成了一定影响。目前检修工作已经基本完成,我们预计下半年盈利能力将恢复。另外,新建的5万吨/年顺酐生产装置也已开始施工,预计下半年建成投产,还将贡献业绩增量。

我们预测公司17-19年EPS为0.58/0.59/0.60元,按照可比公司17年22倍市盈率,给予目标价12.77元(原目标价11.60),维持买入评级。

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